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減隔震應(yīng)用于需求領(lǐng)域或不止八類
隔震及減震技術(shù)可適用于各類建筑房屋，包括公共建筑、住宅、工業(yè)建筑等，包括新建建筑與抗震加固。日本應(yīng)用減隔震的建筑類型包括公共建筑、住宅、超高層等，其中超高層抗震方案應(yīng)用上爭論較多，主要關(guān)于隔震建筑面臨的傾覆及自振周期等問題，因此自2000 年開始日本每年建設(shè)的超高層建筑中，約40%左右采用減震，約20%左右采用隔震。此外，抗震加固領(lǐng)域使用減隔震既能夠節(jié)省造價(jià)，同時(shí)不妨礙建筑物正常使用，尤其是隔震技術(shù)進(jìn)行抗震加固時(shí)，施工主要在地下，無論對于建筑立面還是內(nèi)部空間影響都很小。
國內(nèi)減隔震行業(yè)現(xiàn)有需求結(jié)構(gòu)及近年需求主力主要為公共建筑，住宅類目前較少。我們參考龍頭震安科技2018 年收入結(jié)構(gòu)，其中學(xué)校醫(yī)院占比68%，商住地產(chǎn)占比不到5%，其他公共建筑占比27%。
國令第744 號文《建設(shè)工程抗震管理?xiàng)l例》要求應(yīng)當(dāng)采用減隔震技術(shù)的范圍為地震高烈度區(qū)及地震重點(diǎn)監(jiān)視防御區(qū)的八類建筑包括學(xué)校、幼兒園、醫(yī)院、養(yǎng)老機(jī)構(gòu)、兒童福利機(jī)構(gòu)、應(yīng)急指揮中心、應(yīng)急避難場所、廣播電視等建筑。同時(shí)規(guī)定這些建筑應(yīng)當(dāng)按照不低于重點(diǎn)設(shè)防類的要求采取抗震設(shè)防措施。因此八類建筑后的“等”字或可理解為不止這八類建筑應(yīng)當(dāng)采用隔震減震技術(shù)，而是抗震設(shè)防分類中不低于重點(diǎn)設(shè)防的建筑均應(yīng)采用，我國重點(diǎn)設(shè)防以上建筑類型涵蓋多種人口密集的公建及防震要求較高的廠房。
短期節(jié)奏：基建，既是動力又是風(fēng)險(xiǎn)？
基建開復(fù)工節(jié)奏階段性影響減隔震行業(yè)的產(chǎn)值提振。隔震安裝在開工端，因此在承重支柱安裝隔震產(chǎn)品之后，即可進(jìn)行專項(xiàng)驗(yàn)收，而減震產(chǎn)品安裝隨著整體建筑施工而進(jìn)行。以建筑減隔震龍頭震安科技來看，當(dāng)前隔震占比約70-80%，同時(shí)隔震訂單轉(zhuǎn)化周期較短，一般3-6 個(gè)月即可確認(rèn)收入，因此項(xiàng)目開工端節(jié)奏至關(guān)重要。
今年基建是“穩(wěn)增長”最有力抓手，政策工具頻出促進(jìn)基建加緊開工。
我們預(yù)計(jì)隨著施工淡季度過，三季度有望迎來旺季更旺趨勢，基建項(xiàng)目開工及趕工節(jié)奏預(yù)計(jì)將會加快。
根據(jù)歷史情況來看，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度較高的地區(qū)或率先步入高質(zhì)量發(fā)展階段，政府業(yè)主方對于建設(shè)資金敏感程度與地方經(jīng)濟(jì)實(shí)力息息相關(guān)。
對于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度不高的高烈度區(qū)，隔震應(yīng)用帶來的經(jīng)濟(jì)性有望促使業(yè)主方主動使用。此外，若經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)如江浙滬等地區(qū)，地震烈度相對較低，但國令第744 號文(《條例》)執(zhí)行之后，這些地區(qū)響應(yīng)或?qū)⒏欤笆濉毖b配式建筑在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的快速推廣已得到印證。
業(yè)主在初設(shè)審批階段知悉減隔震設(shè)計(jì)方案，審批通過后進(jìn)入招標(biāo)階段不應(yīng)隨意增加投資或調(diào)整方案，總包方支付減隔震材料款項(xiàng)。同時(shí)，國企償還民企欠款工作持續(xù)進(jìn)行，國央企總包方“兜底”。機(jī)關(guān)、事業(yè)單位從中小企業(yè)采購貨物、工程、服務(wù)，應(yīng)當(dāng)自貨物、工程、服務(wù)交付之日起30 日內(nèi)支付款項(xiàng)，合同另有約定的最長不得超過60 日；大型企業(yè)從中小企業(yè)采購貨物、工程、服務(wù)，應(yīng)當(dāng)按照行業(yè)規(guī)范、交易習(xí)慣合理約定付款期限并及時(shí)支付款項(xiàng)。同時(shí)，在今年國新辦一季度與上半年的央企發(fā)布會中均強(qiáng)調(diào)中小企業(yè)欠款動態(tài)清零。因此，對于減隔震企業(yè)來說，在設(shè)計(jì)方案之后，資金端的壓力大概率已轉(zhuǎn)移至國央企總包單位。
下半年疫情對于開復(fù)工影響逐步消除，高頻數(shù)據(jù)或已筑底回暖，預(yù)計(jì)后續(xù)旺季更旺，基建趕開工預(yù)期下，減隔震簽約有望提速。綜合來看，減隔震行業(yè)發(fā)展趨勢不斷向好，基建趕開工對位于開工端的隔震材料及施工進(jìn)度中的減震需求拉動具備年內(nèi)提振作用，但同時(shí)對于產(chǎn)業(yè)鏈中可能面臨的基建投資資金到位情況無須過分擔(dān)憂，一方面目前多數(shù)屬于隔震應(yīng)用，發(fā)貨或安裝后即可收取60-80%款項(xiàng)，另一方面下游客戶主要是央國企采購，綜合風(fēng)險(xiǎn)較低。
長期趨勢：基建，需求放緩or 結(jié)構(gòu)性抬升？
中長期我國基建補(bǔ)短板節(jié)奏繼續(xù)，目前教育醫(yī)療資源緊缺，仍然具備較大建設(shè)空間。在此次疫情中，各省紛紛率隊(duì)馳援疫情重點(diǎn)地區(qū)，方艙建筑數(shù)日而起，盡管再一次彰顯了中國速度，但同時(shí)也再次印證我國民生基建補(bǔ)短板的方向的重要性凸顯。我國是人口大國，與臨近發(fā)達(dá)國家日本相比，每千人醫(yī)院衛(wèi)生院床位數(shù)僅為日本的一半，另外，我們通過對比各省人均校舍建筑面積與高烈度區(qū)占比，發(fā)現(xiàn)很多高烈度地區(qū)人均校舍面積相對較低。
基建增速放緩屬新常態(tài)事件，但不影響中長期減隔震需求，多樣化需求將帶來結(jié)構(gòu)性抬升。其一，當(dāng)前行業(yè)處于快速擴(kuò)容階段，當(dāng)前滲透率僅0.4%左右，假設(shè)需求建筑類型占全部建筑的比重不變，滲透率仍然是從千分之四向百分之四擴(kuò)大的過程中，基建增速的變化與目標(biāo)滲透率的變化對于行業(yè)空間的擾動并不大。其二，中長期來看，如LNG儲罐、核電站、交通樞紐、軌交、有動力或精密儀器的企業(yè)廠房等功能性需求領(lǐng)域也將隨著行業(yè)發(fā)展而更加廣泛地應(yīng)用隔震減震。
減隔震行業(yè)空間測算敏感性分析
本文提及的行業(yè)空間測算僅針對《建設(shè)工程抗震管理?xiàng)l例》驅(qū)動下的強(qiáng)制執(zhí)行部分推演而來，在中性預(yù)測下，我們測算得2022-2024 年每年行業(yè)空間約64.1 億、129.36 億、219.32 億。
當(dāng)2020-2024 年新開工面積CAGR 為-2%~2%時(shí)，當(dāng)2024 年滲透率假設(shè)為3.04%~4.64%時(shí)，2022 年行業(yè)空間將在50-79 億之間波動，2023 年行業(yè)空間將在99-163 億之間波動，2024 年行業(yè)空間將在166-280 億之間波動。
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